浅谈新三板的价值洼地-1818股权投资
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新三板市场回顾
新三板做市指数在今年4月7日达到历史新高2673.17点后，这个中国资本市场最大的“风口”也开始逐渐退去，并在7月8日以1220.61点收盘，成为新三板市场下跌以来的历史最低点。
与历史最高点相比，截至7月8日，新三板做市指数下跌54.34%。8月12日，新三板做市指数最终报收1508.42点，与7月8日的历史最低点相比，整体回升了23.58%，基于前一段时间企业的“自救”、市
场对下半年政策推出预期的看好以及随着新一轮的市场调整，新三板也重回价值中枢，触底反弹之势显现。
“神三板”洼地到底有多“神”
前一阵一度有一组图从定增融资能力、挂牌速度、和价值低
估等方面把新三板誉为“神三板”，在此笔者也从以下几方面分析新三板这片价值洼地到底有多“神”：
一.市场规模发展空间巨大
截止8月11日，新三板挂牌企业总数已经达到3154家，成为全球上市
企业数量最多的市场，并超过了主板上市企业数量，但是新三板总市值只有8432.15亿元，新三板总成交金额才3.61亿元，与具有几十万亿市值和上万亿元的交易金额的主板市场相比，新三板市场规模
的成长空间还相当大，假设即使只有5%的主板资金流入到新三板市场，也可以给“神三板”带来翻天覆地的变化。
二.泡沫被挤出，估值回归合理，整体发展态势良好
继前三个月受到重挫之后，以及随
着新三板企业半年报的陆续披露，新三板市场之前积累的泡沫逐渐被挤出，新三板部分股票回到了价值中枢，估值合理回归。数据显示，截至8月10日，在已披露半年报的621家三板企业中，剔除连续
亏损的少数企业，有多达201家公司净利同比增幅超过了100%，占所有可比公司的32.79%，高成长性显露无遗。
三.市盈率和市净率偏低
新三板作为国家推动创业创新的重要阵地，截至8月12日，新三板
做市股票市盈率为30.48倍，还不到创业板的三分之一，而对比创业板股票24.57%的整体利润增速，新三板做市股票23.45%的利润增速则跟创业板股票相差无几。同时从图一可以看出，新三板做市企业
的市净率也比创业板股票低。新三板整体股票价值被低估。
四.各行业发展空间巨大
笔者曾在《为什么新三板是中国纳斯达克》一文中对新三板与纳斯达克做了详细的研究。目前，新三板99%是民营企
业，77%是高速成长性、高端制造、tmt领域的创新企业。据统计新三板市场中信息技术企业占比较多，达到30%。通过与创业板同行业市场间对比看出，新三板大部分行业市盈率和市净值低于创业板。
因此，从行业上看，新三板各行业尤其制造业和信息技术业发展空间非常巨大。
五.个股对标分析
新三板投资被视为类pe投资，一般情况下有别于主板估值方法，较多运用pe估值方法进行股票估值，但
是还是可以找到一些对标股票进行比较。创业板全通教育（300359）曾一度以467.57元/股成为主板“高价股”之一，虽然经历近期市场大幅下挫调整，但动态市盈率仍在高居305.08倍，市净率51.54
倍。在如此高的市盈率下全通教育真的值得投资吗？在同行业对标股票中能找出新三板亿童文教（430223）进行对比，其盈利能力甚至比全通教育还要好，但是亿童文教的动态市盈率才仅仅才43.90倍
，而市净率也才16.19倍。因此，相比创业板市场来说，“神三板”某些优质股票存在价值被低估的问题。
六月中旬以来，新三板指数在一定程度上受到a股市场恐慌情绪及抽资救a股因素的影响而一路
下挫，但新三板自7月9日开始逐步走出非理性调整低谷，市场整体交易活跃程度有所改善。在新三板多项制度创新政策红利预期的刺激、主板ipo暂停以及中概股拆vie回归等一系列利好背景下，再加
上目前新三板整体股票价值被低估的现状，下半年有望出现布局新三板的良好时机。
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